1、我读过
2、你偶尔会赢，但更可能倾家荡产。
3、那么，到底这个安全边际的界限是多少呢？
4、我的第一条投资法则是，永远不要亏损。第二条是，牢记第一条。
5、制胜的第一投资习惯是什么？巴菲特的答案是永不亏损，保住资本。
6、“股神”巴菲特已经在“永不亏损”这一点上给我们做了很好的榜样。
7、现在，年轻投资者不妨反思一下，自己在股市是投机还是真正的投资。
8、“15%法则”是建立在投资回报安全线之内的不败原则，年轻的投资者应该牢记。
9、身为投资者，年轻人要牢记价值投资的理念，正视风险，规避风险，谨慎做出选择。
10、与此相反的是，价格越低，安全边际越大。价格尤其低时，一些质量一般的股票也会成为稳健的投资对象。
11、投资者在预测时，很容易受到主观影响，最好改变这一点，多方搜集数据，以更客观、科学、理性的方式做出判断。
12、年轻的投资者，千万不要以为“赚大钱”是第一重要的。巴菲特选择投资股票的标准首先是“安全”，其次才是“收益”。
13、格雷厄姆衡量股票安全边际的计算方法，来源于债券投资。债券的安全边际指的是，公司过去几年连续保持税前利润超过应付利息费用的5倍
14、格雷厄姆早就指出：“安全边际在很大程度上取决于你付出的价格。”具体来说，价格越高，安全边际越小，价格过高，就会没有安全边际。
15、明确安全边际，其实就是减少风险，同时增加回报。围绕着安全边际，你的买价越低，亏损的可能性越小，收益可能越多，战胜市场的可能性越大。
16、巴菲特坚决否定这种所谓的“大胆”，忠告年轻人一定要把追求利益建立在安全的地基上，毕竟建立在沙滩上的别墅再漂亮也总有一天会被海潮卷走。
17、勿投机，当投机轻易可得时最危险你一生要干的事业无非是，寻找一个风险极小，甚至是不存在风险的机会，把所有本金投进去，然后跟着它一辈子赚大钱。
18、事实上，大多数投资者的最大风险是在经济繁荣景气时期以过高的价格买入劣质股，第二大风险是以过高的价格买人优质股，前者的安全边际最小甚至为负，后者次之。
19、安全边际在运用得当时，会帮我们大赚一笔，当情况不妙时，会帮我们免受损失。像巴菲特那样的天才也要拥有安全边际，身为投资者，我们应该在投资活动中更加坚持这一点。
20、看准时机，及时退出巴菲特认为，如果一家企业的竞争力下降，失去了它在行业内的原有地位，或者你已经不能像之前一样有精力对待它了，那么投资者最好的选择就是马上卖掉它。
21、什么是投机？巴菲特的观点是，投机者只关注价格的起伏和波动，并希望上帝赐予长久的运气，让自己从中获得暴利。这么一对比，我们不难发现，包括我们自己在内的很多所谓的投资者，都是投机客。
22、巴菲特非常赞同格雷厄姆的“安全边际”原则，认为它是投资中最为重要的概念。在收购和投资时，巴菲特遵从了这一原则，以价值投资理念作为操作的核心，以安全边际概念作为自己收购时机的参考。
23、不要相信一分风险一分回报，最大的风险常常意味着毫无回报。所以，即使一个投机的市场机会的回报看起来是无与伦比的，我们也要看到它背后蕴含的市场波动，那有可能是一场名副其实的“鸿门宴”。
24、巴菲特与格雷厄姆在衡量这一点时有所不同，原因是他与导师在计算股票内在价值的方法上不一样。事实上，他也没有具体提出安全边际是多少才合适，不过我们从他的一些言论中找出了一个相对的参考。
25、“安全边际”是巴菲特的导师格雷厄姆提出来的价值投资的核心。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中，首次提出了“安全边际”的概念，他说：“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成4个字——安全边际。”
26、股票和风险是孪生子。投资者若想通过股票获取利益，前提就是正确对待风险。不正视风险的存在是盲目的，如果误入圈套，连本金都没有了，还拿什么去赚钱呢？先保住本，再求赢利，这是最基本的道理。
27、也就是说，如果你有多种股票都存在着高的安全边际，那么投资组合获得理想结果的可能性将是最大，风险最低。事实上，在明确安全边际的基础上，你几乎不需要很精确地评估数值，因为安全边际决定一切。
28、格雷厄姆理论也证明了安全边际在股市投资上的适用性。格雷厄姆认为尽管股票市场的价格涨落不定，但是，很多公司都具有相对稳定的内在价值的，它是稳定上升的，除非发生意外，否则在长时间内都不会有明显改变。
29、尽管巴菲特和导师格雷厄姆在安全边际的具体衡量上有所不同，但可以肯定的是，他们都忠告投资者，安全边际要留得足够大。而实现这一目标，巴菲特建议投资者在两个方面慎重考虑：一是估测内在价值，二是选好价格。
30、分清投机与投资的区别，是从业余走向职业投资者的第一步。当然，我们也要明白，这两者之间有时候是模糊的。投资者一旦失去耐心，很容易盲目追求上涨，变成投机，而投机者遇到挫折，可能沉寂下来，认真研究长期持有，变成投资者。
31、记得沪深股市最红火的时候，中国很多股民卖房、卖地、借钱、贷款，然后带着大笔资金涌进股市，好像疯了一样。有冷静者反复劝说，他们却听而不闻，反而高嚷着“一分风险一分回报”。无疑，这是危险的赌徒心态，是不成熟的投机行为。
32、更为关键的是，安全边际不仅让我们损失少，风险低，还让我们赚得多。如果我们在买入价格上留有足够的安全边际，就降低了因为预测失误引起的投资风险，而且在预测基本无误的条件下，还可以降低买入成本，在保证本金安全的基础上获得稳定的收益。
33、著名的投资大师罗杰斯也否定跟风投机。他说：“我总是发现自己埋头苦读很有用处。如果我只是按照自己的理解行事，简单容易又有丰厚收益。我不需要别人告诉我该怎么做。”这话从侧面支持了巴菲特的观点，呼吁投资者要抵御表面的诱惑，遵从内心的判断。
34、若情况紧急，损失即将发生，年轻人该怎么办呢？不要忘了你的“止损原则”。所谓“止损原则”，即在发生股票危机时，主动止损，保存实力。巴菲特建议年轻投资者，在投资前要根据自身的情况，合理地制定一套止损计划，确定合适的止损幅度。这比赢利更重要。
35、然而遗憾的是，大部分投资者却把“安全”与“收益”这两个标准的次序弄反了。他们只看到尚未到手的巨大利润，却忽略了安全，甚至还有人鼓吹“富贵险中求”。这就像是一个人站在危险的悬崖，艳羡着对面香甜诱人的果子，却不注意自己脚下的独木桥是不是结实一样。
36、这个比喻放到股市投资上也一样。巴菲特认为，当我们评估一个企业的内在价值和股价差额时，若有不当，安全边际能保障我们错得不太离谱，就算未来该企业经营出现问题，安全边际也能让我们减少损失。说白了，就是股价够便宜，给我们留出了犯错误和改正错误的空间。
37、不过，无论情形怎么改变，区分投机与投资的关键在于获利方式。投资是以长期增值来获利的，有合理的预期。投机却不是，除非他是知情人，否则不可能预测出自己对某一只股票的投机行为是否会带来丰厚收益。所以，巴菲特认为，那些不把主要精力放在股价上的人才是有大智慧的人。
38、坚持“15%法则”为了确保自己的投资获得安全的回报，巴菲特认为，在购买一家公司的股票之前，一定要确保该股票在长期内可以获得至少15%的年复合收益率，如若不能，那就不能投资。这就是巴菲特神奇的“15%法则”。也就是说，只要能确保15%的年复合收益率，该项投资就具备最大的安全系数。
39、总之，我们应该努力使自己远离任何投机行为。环境是变化的，投资成功的轰动效应会引来红火的投机，过度的投机可能引发市场的震荡，而这时市场又有了新一轮的投资机会。我们应该牢记巴菲特的忠告，注意判断股票市场当前的状态正处于哪一个循环阶段，以决定自己是果断出手还是耐心等待。
40、为什么巴菲特把“一号投资法则”定为“永远不要赔钱”呢？因为现实是，任何投资都是有风险的，无风险的获益是永远不可能达到的。在这种情况下，要得到“接近零风险”机会，那么投资者的第一要务就是保护成本，即保住本钱，然后才是让自己的投资组合合理配置，减少风险，并最终达到预设的收益。
41、以巴菲特购买华盛顿邮报公司的股票为例。1973年，华盛顿邮报公司的总市值是8000万美元。你可以将其资产出售，且价格不低于4亿美元，甚至还可以更高。不要担心没有买主，因为该公司拥有《华盛顿邮报》、《新闻周刊》以及其他几家重要的电视台，总资产的价值目前是20亿，所以愿意买入其股票的人绝对不少。
42、巴菲特坚持长线投资，在他看来，市场的短期风险并不可怕，如果自己的选择是正确的，短期的风险不会给自己的资本造成根本性的损害。他需要特别警惕的是投资路线的错误，因为一次错就可能让自己血本无归。所以，他一生都坚持价值投资，选择那些最优秀、杰出、有发展潜力的大企业，尽可能规避长期风险。
43、为什么要计算安全边际，目的是为了减少风险，保障安全。年轻人可以参考桥梁的承重来思考。某座桥能够载重4吨，但规定只允许载重2吨的车辆通行。显然，中间的2吨差额即安全边际。留下它就留下了余地，若是设计或施工中有问题，这2吨的空余能保障安全，就算有地震或泥石流，这2吨也能保障桥不出事，车行安全。
44、巴菲特说得更明确：“当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。”这世上几十亿人，有多少人能一夜暴富？上天从来都是公平的，巨大诱惑里必然埋着尖刺。你觉得那是通往金山的捷径，殊不知它可能让你万劫不复。所以，巴菲特忠告投资者，要规避风险，不要投机，否则“只有等到退潮的时候，才能发现谁没有穿裤衩”。
45、年巴菲特在哥伦比亚大学演讲中指出．基于安全边际价值投资的特点是风险越低收购越高。“如果你以60美分买进1美元的纸币，风险大于以40美分买进1美元的纸币，但后者的预期报酬却更高。基于价值构造的投资组合，风险更小，预期报酬却高。”巴菲特建议用4毛钱购买价值1元钱的股票。也就是说，价格相对于价值打了4折。
46、这个“退出时机”的标准是，这家企业的经济特征发生了变化，或管理层迷失了方向，或者企业失去了它的“护城河”，已经不符合你的投资理念了。这种种情况，对你来说，都意味着持续持有的风险不断增大，所以，投资者要果断将其卖出。遗憾的是，大部分中国股民都会在此时犯错误，宁肯冒着天大的风险也要等情况好转，这就难免被套牢。
47、需要注意的是，安全边际的概念与分散投资的原则之间存在着密切的逻辑联系。一些投资者即使拥有一定的安全边际，个别证券还是有可能表现糟糕而导致亏损。因为安全边际只能保证赚钱的可能性大于亏钱，并不能保证不会亏钱。但是，随着购买的具有安全边际的证券数量越来越多，投资组合中赚钱股票的盈利总和肯定会超过亏钱股票的亏损总和。
48、具体来说，所谓安全边际，是指通过对公司内在价值的衡量和估算，找出的内在价值与公司股票价格这二者的差价。如果两者间的差价达到了某一程度，即安全边际时，就可以投资该公司的股票了。举个例子，一只股票的内在价值为13元，当前股价7元，低估10%，只适合短期投资；当前价格10元，低估30%，适合中期投资；当前5元，低估50%，适合长期投资。
49、年轻人，要知道，在投资市场上，现实永远是——想投资的人多过已经开始投资的，赚钱少的多过赚钱多的，失意落魄的人多过暴富的。所以，千万别觉得进了股市就能赚大钱，你没那么幸运。如果你怀着这种博取最大利益的想法走进股市，那就是给自己装了一个炸弹。少数人之所以成功，源自大多数投机者投资失败的损失，投机者的钱都进到了少数稳健者的口袋。
50、事实上，世界上著名的投资者，都非常重视避免无谓的损失，致力于降低风险。他们认为，任何一个投资者在施行任何一种投资策略时，最应该奠定的基石就是保住资本。华尔街每个人都知道一个道理，投资首先要学的是如何保护投资，而不是如何赚大钱。因为能够保住本钱，就是在取得利益，如果你不能做到这一点，那你连踏人股市，踏上华尔街这块土地的资格都没有。
51、这里需要点明一点，巴菲特坚持集中投资，反对过分分散投资，但不是将分散投资一棒打死。1984年巴菲特在哥伦比亚大学演讲中指出，适度分散投资盈利更有把握。他说：“事实上，如果你能够买进好几只价值严重低估的股票，而且你精通公司估值，那么以8000万美元买人价值4亿美元的资产，特别是分别以800万美元的价格买进10种价值4000万美元的资产，基本上毫无风险。”
52、巴菲特的坚持有了很好的回报。1965年至2006年间，他历经三个熊市，遭到三次全美经济危机，但只在2001年出现过负收益。这么辉煌的业绩可谓是奇迹。所以，巴菲特给年轻投资者的忠告就是“在保住资本的基础上赚钱，这是保护自己的重要原则”。他解释道：“你投资了l美元，若一开始就亏了一半，那想扳回来这一局就需要100%的收益。这么大的反差在股市里几乎是不可能出现的。”
53、需要进一步说明的是，如果不顾安全做出了“大胆”的决策，你损失的不仅是本钱．还包括本来可以赚到的钱。巴菲特曾在伯克希尔的某次年会上坦言：“我最糟糕的决策是20岁时去一家加油站上班。这让我损失了20%的资产，我估计那家加油站让我损失了大约8亿美元。”也就是说，巴菲特看到的不仅是现实的损失，还有未来的可能回报，这些钱叠加起来往往是庞大的。年轻人应该看到这一点。
54、他指出：“股市特别偏爱那些投资于估值过低的股票的投资者。股市几乎在任何时期都会产生大量估值过低的股票以供投资者选择。然后，在人们的忽视中朝着投资者所期待价格相反方的向运行一段长的时间，检验了投资者的坚定性之后，大多数情况下，市场总会将其价格提高到与其代表的价值相符的水平。”所以，格雷厄姆觉得理性的投资者确实没有理由抱怨股市反常，因为股市的反常中蕴含着机会和最终的利润。
55、对此，巴菲特说：“当然，即便是最好的公司，你也有可能买价过高。买价过高的风险经常会出现，而且我认为实际上现在对于所有股票，包括那些竞争优势未来必定长期持续的公司股票，这种买价过高的风险已经相当大了。投资者需要清醒地认识到，在一个过热的市场中买入股票，即便是一家特别优秀的公司股票，可能也要等待一段更长的时间后，公司所能实现的价值才能增长到与投资者支付的股价相当的水平。”
56、估测内在价值时，投资人应该谨慎而保守。股票价格低于内在价值就会形成安全边际。如果内在价值估计错误，很有可能让我们的投资陷入巨大风险。巴菲特一直主张要保守预测公司的发展和未来盈利。他说：“我们永远不可能精准地预测一家公司现金流入与流出的确切时间及精确数量，所以我们试着进行保守的预测，同时集中于那些经营中意外事件不太可能会为股东带来灾难性恐慌的产业中。即便如此，我们还是常常犯错。”
57、有人可能会说，索罗斯是世界著名的投机大师，他的投机可以借鉴。年轻人要知道，索罗斯是利用市场缺陷进行投机的对冲基金的代表，他虽然从投机中获利，但每隔几年，他就会出现元气大伤的情况。比如，索罗斯曾成功狙击了英镑，但很快，他在东南亚就遭到了惨重的失败。毫无疑问，再高明的投机者都无法保证自己次次都赢，哪怕机会是轻易可得的。与此相对，选择价值投资，只要前期找好企业，集中投资，长期拥有，就能获得持续几十年的复利。
58、怎样才能获得15%的年复合收益率呢？在思考这个问题之前，巴菲特希望年轻人意识到一点，投资价格与投资收益是相互关联的，价格越高，潜在的收益就越低。如果你选错了投资价格，就算股票业绩好，年复合收益率也可能比较差。因此，巴菲特建议，在选择股票时，尽量要对该股票10年后的交易价格进行估测，并在测算平均市盈率和公司的赢利增长率的基础上和当前的价格进行比较。他总结说：“若将来的价格加上可以预期的红利，没办法实现15%的年复合收益率，那我建议放弃它。”
59、到底什么是真正的投资者？巴菲特认为：“那些把目光放在股票背后的企业身上，希望保本并获得增值的人，才是真正的投资者。”这是因为股票本身是一种融资工具，炒股只是一种理财行为，绝不是豪赌运气的俄罗斯轮盘或。你了解你所选择的股票背后企业的情况吗？它的产品是什么，市场占有率是多少，管理如何，是否有发展潜力？如果你购买了联想、腾讯或者其他上市公司的股票，你是否经常关注它们的新闻报道？巴菲特投资可口可乐之前的30年，一直都在研究可口可乐的财报和信息。
60、的确，身为投资者，没有人想做亏损的生意，但永不亏损也确实很难做到。年轻的投资者如何才能达到最高也是最安全的境界呢？巴菲特建议年轻人：约束好自己很多年轻投资者在投资过程中会带有很强的主观感情色彩，缺乏足够的客观性。有时候，你觉得自己购买某个股票有确切的理由，仔细推敲起来却不是那么回事。美国投资专家米切尔·西维说：“当我们谈到通过风险来赚钱的时候，你可能认为最重要的个人品质是大胆和勇敢，如果你这么想，那就错了。很明显，对于一个想成为赚钱高手的投资者来说，最重要的是约束自己。”越是在股市狂潮里，年轻人越是要有平和的心态，因为约束自己就是避免风险。